高盛：美联储经济预测的修正有点“滞胀”的味道

高盛近期指出，美联储最新的经济预测中出现了一些“滞胀”的味道。所谓“滞胀”，即经济增长停滞与通胀高企并存的局面。从美联储的预测来看，其对今年美国GDP增长预期大幅下调至0.2%，而核心PCE（个人消费支出平减指数）通胀率仍维持在4.5%左右，这种组合确实呈现出滞胀特征。

首先，经济增长预期的下调反映了当前美国经济面临的多重挑战，包括货币政策收紧、地缘政治风险加剧以及供应链问题尚未完全解决等。这些因素共同作用下，企业投资和消费者信心均受到抑制，导致经济增速放缓。然而，在需求减弱的同时，供应链瓶颈和劳动力市场紧张却继续推升物价水平，使得通胀压力持续存在。

其次，“滞胀”信号还体现在美联储点阵图所显示的利率路径上。尽管未来两年内联邦基金利率可能维持高位运行，但长期均衡利率水平有所下降，表明决策者对未来几年内经济潜在增长率持悲观态度。此外，随着实际产出低于潜在产出，资源闲置现象将逐步显现，进一步削弱经济活力。

值得注意的是，虽然目前美国经济尚未达到传统意义上的全面滞胀状态，但如果后续数据验证了这一趋势，则需要警惕其对金融市场造成冲击。例如，股票估值可能面临重估压力，债券收益率曲线也可能趋于平坦化甚至倒挂。因此，投资者需密切关注后续公布的就业、通胀及零售销售等关键指标，并评估美联储是否能够通过精准调控实现软着陆目标。